Um den Beitrag der Refinanzierung zur Transformation der Wirtschaftsstruktur zu stärken, hat Chinas nationale Wertpapierregulierungsbehörde die Bestimmungen zur Kapitalisierung börsennotierter Unternehmen ausgeweitet.

Von Li Ning, People´s Daily

Chinas Staatliche Kommission zur Kontrolle und Verwaltung von Wertpapieren (CSCR) hat kürzlich neue Bestimmungen für Refinanzierungen herausgegeben:

Zum einen darf der Umfang von Anteilen, die durch Privatplatzierungen verkauft werden, zwanzig Prozent der Gesamtkapitalisierung eines Unternehmens nicht überschreiten. Zum zweiten darf die Zeit zwischen den Finanzierungsrunden, einschließlich öffentlicher Erstplatzierungen (IPOs), zusätzlicher Aktienausgaben, Aktienzuteilungen sowie Privatplatzierungen 18 Monate nicht unterschreiten. Zum dritten sollen gelistete Unternehmen, ausgenommen Finanzinstitute, zum Zeitpunkt des Antrags auf Refinanzierung keine umfangreichen Finanzinvestitionen tätigen. Viertens wird bestimmt, dass die Preisbildung nicht-öffentlich gehandelter Aktien am ersten Tag der Aktienausgabe erfolgen muss.

Die veränderten Bestimmungen erfolgen inmitten größerer Sorgen des Marktes über die explosive Zunahme von Refinanzierungsoperationen in den letzten Jahren. Infolge weiterer Börsengänge ist der Finanzierungsdruck angestiegen.

Die Revisionen haben zum Ziel, die übermäßige und häufige Refinanzierung börsennotierter Unternehmen zu zügeln und das Refinanzierungsfieber bezüglich seines Umfangs, seiner Frequenz, seiner Qualität und Preisbildung zu hemmen. Solche Veränderungen werden auch dem Sekundärmarkt nützen.

Laut Deng Ge, Sprecher der CSCR, neigen einige gelistete Unternehmen zu einer übermäßigen Finanzierung.

Er bemerkte weiter, dass manche börsennotierte Unternehmen von ihrem Hauptgeschäft abgegangen sind, sich aber regelmäßig refinanzierten, während andere durch den künstlichen Hype um neue Konzepte oder neue Wirtschaftszweige viel mehr Mittel aufgebracht haben, als sie für die Projekte gebraucht hätten.

Einige Unternehmen haben große Mengen der aufgebrachten Mittel stillgelegt, änderten häufig den Verwendungszweck oder legten das Geld für Investitionen wie Vermögensverwaltungsprodukte im Finanzmarkt an, erklärte Deng die Gründe für die Veränderungen.

Nachdem börsennotierten Unternehmen offiziell die Erlaubnis erhielten, sich durch Privatplatzierungen zu finanzieren, stiegen die solchermaßen erworbenen Mittel seit 2006 auf 6,11 Billionen Yuan (841 Milliarden Euro). Der Markt für öffentliche Erstplatzierungen hat in der gleichen Zeit nur 2,2 Billionen Yuan (303 Milliarden Euro) aufgebracht.

Seit 2006 wurden insgesamt 3.359 Privatplatzierungsgeschäfte sowie 1.808 Börsenstarts durchgeführt. Angesichts der zahlenmäßig überlegenen Skala und Frequenz gegenüber anderen Finanzierungsprodukten hat sich die Privatplatzierung zu einer wichtigen Methode der Geldbeschaffung für börsennotierte Unternehmen entwickelt.

Diese Methode kann kurzfristig das Unternehmenswachstum befeuern. Aufgrund der geringeren Voraussetzungen und der kürzeren Genehmigungsdauer können Unternehmen einen Kurzzeitgewinn durch das Anwerben von Kapitalmitteln erzielen, ignorieren aber, ob sie das Geld wirklich benötigen.

Analysten sagten, dass die neuen Vorschriften den börsennotierten Unternehmen helfen werden, ihren Finanzierungsbedarf auf eine vernünftigere Weise zu planen, angemessene Finanzierungsvereinbarungen gestützt auf ihre echten Bedürfnisse zu treffen, totes Kapital und Ressourcenverschwendung durch häufige Refinanzierung zu verhindern, die Effizienz der Ressourcenallokation an der Aktienbörse zu verbessern sowie mehr Kapital zu echten Rechtsträgern zu steuern und damit den Beitrag der Refinanzierung zur Transformation der Wirtschaftsstruktur zu stärken.